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11月11日，氧化鋁期貨主力合約2501再度報漲，盤中最高錄得5477元/噸，續刷上市以來新高。
今年9月上旬起，受供給端收縮影響，氧化鋁價格開啟強勢上行格局。期貨價格從3600元/噸左右起漲，不足兩月時間已大漲近2000元/噸。
現貨市場上，據Mysteel統計，2024年10月國內氧化鋁加權月均價為4615元/噸，較上月上漲617元/噸，環比上漲15.43%。
氧化鋁價格瘋漲的原因，主要是現貨庫存低、海外不可抗力、新投產能進展較慢等因素導致。
“高利潤雖然刺激氧化鋁廠積極生產，但國內氧化鋁企業連續高負荷生產，疊加礦石供應緊張及設備檢修等影響，部分產能釋放依舊受限。另外，隨著國內氧化鋁出口增加及期限商入市采購，也在消化部分現貨流通，多數賣方報價呈高升水局面。”Mysteel氧化鋁分析師譚昌旭介紹行業供需現狀時稱，進入四季度，隨著新疆、四川及貴州部分電解鋁企業順利投產或開始啟槽，下游對原料補庫需求亦有所增加，但目前國內電解鋁廠氧化鋁原料庫存為11天左右，同比下降52%。
由于前期部分長單執行不順暢，且價格波動大導致鋁廠今年采購節奏紊亂，下游原料庫存維持在相對低位。疊加假期因素和冬季補庫等影響，導致鋁廠不得不實施剛需補庫。
金源期貨最新研報也分析，上周海外美鋁宣布巴西Juruti港鋁土礦運輸遇不可抗力，致氧化鋁緊缺預期進一步升溫。
國內氧化鋁產能增減產均有，主要是西南、內蒙古、山西、貴州四地氧化鋁企業檢修，但同時也有貴州兩家企業產能提升，及山東新投產能放量，總體開工產能較此前有微幅提升。消費端少量電解鋁產能無法接受高氧化鋁價格而檢修。
譚昌旭認為，現階段國內氧化鋁運行產能已趨近峰值，未來供應端增量主要依托于新投產能的釋放，但目前新投產能進展較慢，年底前實際能投產能僅100萬噸/年。同時，高收益也面臨著高風險，礦石品位及來源不穩定導致氧化鋁廠生產線負荷較大，各地區減產檢修頻率明顯增加，短期增量也只能收窄市場供應缺口。基本面利好支撐尚在，預計11月國內氧化鋁價格延續偏強走勢。
為化解市場過熱風險，10月份至今，上期所已多次對氧化鋁期貨交易保證金比例、漲跌停板幅度以及交易手續費等進行調整。就在11月8日，上期所還進一步加大管控力度，對氧化鋁期貨相關客戶采取了限制開倉、限制出金監管措施。
11日，中國有色金屬工業協會有關負責人就當前氧化鋁市場情況公開表示，氧化鋁價格走勢存在非理性因素，資本過度投機炒作明顯。按照當前成本和價格測算，氧化鋁行業平均利潤達2000元/噸以上，不可持續，也不應該持續。
“一是希望各方對市場要心存敬畏，遵守規則，認清基本面，守住底線，有關機構要繼續加強監管，杜絕惡意炒作；二是電解鋁產能有‘天花板’，同時當前氧化鋁供需也基本平衡，不支撐價格持續過快攀升，氧化鋁期貨價格呈‘近高遠低’結構也說明對遠期價格並不看好；三是要防範氧化鋁價格不合理上漲，鋁產業鏈要高度重視由此帶來的不利影響，共同維護行業平穩運行。歷史經驗告訴我們，大漲後必有大落，合適相對穩定的價格才有利于產業鏈供應鏈健康發展。”上述負責人表示。
的確，氧化鋁價格高企帶來的產業鏈負反饋已經顯現。
據Mysteel了解，廣西某電解鋁廠受氧化鋁成本過高影響，近日已開始停槽，前期計劃停槽30%，後續或擴大至50%。廣西另一電解鋁廠同樣因成本高企影響，技改計劃或提上日程，預計影響年產能10萬噸。
金源期貨認為，氧化鋁遠期投產進度和速度等待驗證，近強遠弱格局延續。但是需要關注的是，電解鋁企業壓產檢修增加，高成本地區需求減少預期繼續增強，以及監管繼續打壓不合規交易，引起氧化鋁持倉和資金波動。
東吳期貨也表示，氧化鋁方面，供應端問題短期看不到緩解的跡象，冬季氧化鋁生產仍具備脆弱性，且海外意外減產的產能復產時間待定，需求端預計仍保持在偏高水平，但需要關注電解鋁廠面臨成本壓力上升後減產擴大的可能性。
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