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今年以來，一路高歌猛漲的黃金價格，多次刷新歷史紀錄。倫敦現貨黃金在3月20日盤中創出歷史新高3057.51美元/盎司；倫敦現貨白銀漲勢偏弱，但也于3月18日創出自去年11月份以來的新高34.237美元/盎司。不過，本周五倫敦現貨黃金價格大幅下挫，一度跌破3000美元/盎司關口，較歷史高位下跌逾50美元/盎司。
光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬認為，黃金回調的三大核心原因，一是地緣政治風險降溫，自2025年3月以來俄烏沖突出現階段性緩和跡象，市場對避險資產的需求短期減弱；二是美聯儲政策擾動，美國2月CPI同比降至2.8%，核心CPI回落至3.1%，通脹降溫使市場對美聯儲的降息預期產生分歧，盡管長期看美元信用問題支撐金價，但短期政策的不確定性導致市場大幅波動；三是技術面資金超買修正，黃金與美股比值突破歷史極值，且市場看多情緒過熱，容易觸發多頭獲利了結。
“美國與其他國家的貿易摩擦不斷，疊加財政赤字壓力加大使經濟面臨衰退風險，美股自高位大幅回落，市場風險偏好降低，避險情緒驅使歐美機構進一步增持黃金，黃金ETF持倉顯著上升，投機持倉同步增加使國際金價持續上漲，近期中東地區地緣沖突加劇，多重因素驅動國際金價突破3000美元/盎司關口，一度觸及3057美元/盎司，白銀在期現套利需求下供應趨緊，價格跟隨黃金上漲且彈性更大。”廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧說。
因部分投資者獲利了結，金價在創下歷史新高後出現回落。不過，不少機構仍表示，看好這一避險資產後市表現。
金價高企的情況下，如何防範風險？展大鵬認為，從盤面來看，避免追高操作，市場波動率逐漸提高，容易出現急漲急跌行情。另外，投資者可以降低資產組合中黃金持有的比重，黃金年初以來呈現加速上升態勢，至今年度漲幅已達15%，風險也會積聚。數據顯示，金銀與美股比值極端化時，資產再平衡需求顯著。最後，投資者也可以充分利用衍生工具，比如可以利用黃金期貨期權對沖金價下行風險。
“投資者追高需謹慎，建議觀察多頭資金流向對上漲動能的影響和地緣沖突的進展，前期大量交易商將黃金從倫敦運至紐約，COMEX期金庫存大增，目前持倉主要集中在4月合約而減倉速度慢于過去幾年，未來臨近交割可能對市場形成一定的沖擊。”葉倩寧說，操作上，若金價在3000美元/盎司上方企穩則仍延續上行趨勢，否則有回調可能，建議逢低買入或用虛值看漲期權代替單邊多頭。
投資者該如何看待金價波動？展大鵬認為，長期視角需要宏觀敘事主導，美元信用削弱、地緣沖突長期化、逆全球化趨勢等因素構成黃金的戰略配置價值。中期視角關注美聯儲貨幣政策演變和地緣政治風險，如美聯儲是否會在二季度重啟降息，以及俄烏沖突能否在二季度順利結束等。短期關注技術面的指引，黃金突破3000美元/盎司後，較難預測向上的空間，戰略性和情緒性的看多資金支撐金價，但需警惕RSI超買信號。
“受到全球金融資產動蕩影響，大量資金流向黃金市場使金價延續強勢，不斷創歷史新高，投資者在配置資產時需要把握短線和長線的區別，短線交易需要制定嚴格的止盈止損策略，長線交易建議按照分批入場思路，在累積一定盈利後再加倉。”葉倩寧說。
展望後市，葉倩寧認為，貴金屬上漲的驅動仍來自美國關稅政策、避險需求和儲備配置需求，全球央行和包括歐美金融機構持續購金的步伐支撐金價，當前在地緣風險驅動下，流動性偏緊使金價繼續沖高，年內高點有望突破3200美元/盎司。美國經濟下行中長期可能影響白銀價格，銀價在前高位附近面臨阻力。
“白銀有補漲潛力。從基本面來看，受光伏需求增長影響，全球白銀市場近4年均處于供小于求的格局，白銀正處于全球去庫存階段。此外，隨著金價不斷刷新歷史高位，恐高心理或導致投資者將目光轉向白銀，金銀比高位向下修復的預期愈發強烈。因此白銀向上的彈性較大。”展大鵬說。（期貨日報）
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