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金十期貨1月9日訊，近期鎳價強勢反彈更多體現為宏觀交易邏輯主導的估值修復，而非產業供需格局發生實質性改善。在商品普漲與風險偏好抬升的背景下，宏觀資金持續流入顯著改變了盤面主導力量，推動價格突破前期震蕩區間。
1. 基本面層面，2026年在印尼礦端配額供應相對充裕、後續新增項目投產的假設下，鎳產業鏈過剩壓力仍較為突出，中長期鎳鐵與精煉鎳價格仍面臨向下修正風險；尤其精煉鎳在短期溢價快速擴大後，或將通過轉產與增產機制引發供給彈性釋放，進而抑制其估值持續擴張空間。考慮到當前多頭資金體量較大、短期內難見明顯撤退跡象，同時印尼配額縮減（RKAB）敘事尚無法證偽，鎳價或仍將維持一定風險溢價，後市更大概率轉入高位寬幅震蕩格局。
2. 需重點關注兩類驗證信號︰一是LME與國內顯性庫存是否出現持續累積；二是盤面資金（尤其基金端）持倉是否出現明顯減倉或多頭離場跡象，若兩者同步出現，則本輪上漲行情可能逐步進入尾聲。（本內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議）（五礦期貨）
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