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滬鎳夜盤短暫沖高後價格急轉直下，今日白盤重心不斷下移，截止收盤，主力合約大跌6.14%，報136440元/噸，基本回吐前兩日漲幅。近期在印尼政策調整和宏觀情緒的共同推動下，鎳價大幅反彈。但鎳基本面未有明顯變化，仍然維持供應過剩局面，同時，印尼縮減配額的實際落地情況仍有待觀察，疊加貴金屬及有色市場炒作情緒降溫，滬鎳高位回落。
印尼政府計劃縮減鎳礦配額和修訂鎳商品的礦產基準價格（HPM）計算公式，將把鎳伴生品（如鈷）作為獨立礦種加以計價是近期推動鎳價上行的主要驅動。計劃2026年的配額約為2.5億噸，較2025年的3.79億噸大幅下降34%。不過，實際落地情況仍有待觀察。回顧2025年的情況，年初APNI曾披露2025年的RKAB通過量為2.98億噸，但通過數次補充審批，累計增至年末的約3.79億噸，年內補充審批0.81億噸。印尼政策調整，主要目的是為了推動價格與產業鏈需求的平衡。預計2026年有望延續2025年的節奏，下半年通過補充審批增加配額。
雖然四季度國內精煉鎳產量有所下滑，但全年產量維持高位，2025年中國精煉鎳產量為41.08萬噸，同比增長22.79%，再創歷史新高。全球庫存延續累增態勢，顯性庫存達31.25萬噸。產業鏈需求維持弱勢，不銹鋼受房地產、家電等終端行業景氣度低迷拖累，需求復甦乏力。新能源汽車高鎳電池滲透率增速放緩，三元材料對鎳中間品的需求不及預期，進一步削弱需求側支撐。鎳的基本面仍處于供大于求的狀態。
對于後市，混沌天成期貨評論表示，印尼部分鎳企已傳出因RKAB配額未獲批停止采礦作業的消息。因此在有色整體走強的環境下，基本面長期過剩壓制下的鎳價在供應擾動的推動下大幅反彈。在經歷大幅上漲後，大量倫鎳交倉反映出當下鎳仍面臨一定的現貨過剩壓力。但此次鎳價反彈的核心邏輯是印尼計劃利用RKAB配額條件鎳價。預計在印尼政策落地前，鎳價或仍會維持相對偏強趨勢。後續主要關注印尼政策的具體落地情況。
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