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外媒8月21日消息︰倫敦金屬交易所（LME）鋁庫存近期再次出現大規模流動，過去六周約有15.6萬噸金屬進入倉庫。然而業內普遍認為，這場持續一年多的庫存“旋轉游戲”或已接近尾聲，市場焦點正逐漸轉向實際供應趨緊的基本面。
當前的庫存流動主要集中在馬來西亞巴生港，但幾乎全部是從場外庫存轉回所內，缺乏新增金屬補充。這意味著庫存數據上的“到貨”並未改變全球供應偏緊的現實。截至目前，LME總庫存（所內與場外合計）較年初仍減少近30萬噸，降至71.7萬噸，為近三年低點。盡管庫存數據上有“噪音”，但整體下滑趨勢仍然明顯。
巴生港的庫存問題自2024年5月以來一直備受關注。當時據稱由大宗商品貿易商托克（Trafigura）向LME倉庫集中投放65萬噸鋁，引發市場倉儲合約與租金套利操作。彼時倉儲公司通過長期租賃合同獲利，而買家若想提貨則需排隊。2024年8月，巴生港ISTIM倉庫的排隊時間一度高達293天。今年5月排隊現象才消失。
不過最新一輪庫存流動規模已大幅縮減，且大部分為印度金屬重新入庫。與此同時，ISTIM倉庫數量已從去年的22個減少至13個，顯示其不再預期會有大規模庫存入場。整個巴生港的LME倉儲容量較年初縮減15%，更僅為2021年峰值的一半。
市場反應方面，LME鋁期貨的價差幾乎未受影響，三個月與現貨的價差維持平穩。這反映出庫存輪換並未實質改善供應緊張。事實上，受歐美制裁俄羅斯金屬及美國關稅上調至50%等政策影響，更多鋁資源正通過現貨市場直接流向需求方，特別是中國。今年上半年中國進口原鋁125萬噸，其中大部分來自俄羅斯，7月進口量進一步加快。
綜上，LME鋁庫存輪換逐漸失去動力，反映出市場已無太多自由庫存可供操作。未來價格走勢將更多受制于實際供需，尤其是中國進口需求、區域溢價變化及政策環境的共同作用。供應偏緊的趨勢料將為鋁價提供支撐，庫存套利模式則或將逐漸淡出市場舞台。
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