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2024年，黑色板塊結構分化依然明顯，從原材料到成材年度表現不一。焦煤跌幅更是創商品期貨的跌幅榜首。2025年，黑色板塊又將迎來怎樣的新變化？近日，在“期貨大家談之直擊2025”系列訪談黑色系專場中，業內嘉賓就上述話題展開熱烈討論。
“2024年鋼材需求放緩，黑色板塊結構分化依然明顯。年初市場一度給了基建很高的預期，但其未能有效彌補地產下降帶來的需求缺口。”光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成說，制造業延續強勢表現，其中汽車、家電產銷在年初及年末表現較強，年中較長一段時間則表現偏弱，這也使得今年冷軋需求相對承壓，造船、集裝箱、挖掘機、發電設備等整體景氣度上行，支撐2024年板材需求整體維持高位。
中央經濟工作會議強調2025年經濟工作要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立後破，系統集成、協同配合，充實完善政策工具箱，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。南華期貨研究院黑色投研總監周甫翰表示，在更加積極的財政政策背景下，預計基建同比增速會擴大。整體來看，2025年上半年黑色系不是特別悲觀，下半年預計受外需的影響會比較大。
供需方面，邱躍成認為，在產能過剩局面下，供應釋放將取決于需求，2025年行業供需雙弱局面難以改變，大部分鋼廠將依舊在盈虧邊緣掙扎，鋼材價格重心也將有所下移。不過2025年是宏觀政策寬松大年，財政及貨幣政策均將持續發力，對以國內定價為主的鋼材市場信心將形成提振，國內市場多數時候仍將處于“弱現實、強預期”局面。隨著宏觀寬松政策的持續加力提效，2025年二季度後國內鋼材市場需求將有所回升，行業供需形勢也將邊際改善，對于2025年全年鋼價走勢不宜過度悲觀。預計2025年全年螺紋鋼價格運行區間或在2900~3800元/噸，熱卷價格運行區間或在3000~3900元/噸。
鐵礦石目前的發展狀況和全球產業格局如何？2025年鐵礦石供需面和價格方面可能會有怎樣的變化？對此，五礦期貨研究中心首席分析師石頭認為，目前非洲幾內亞的西芒杜礦山進展順利，幾內亞的礦業部長認為，2025年年底將開始向全球供應鐵礦石。這個礦山的鐵礦石品位特別高，達到66%~67%，而且年產能特別大，前期是6000萬噸，後期將達到1.2億噸，與“四大礦山”並駕齊驅，是非洲最大的礦山項目。中國寶武鋼鐵集團等企業在里面擁有重要股權，這對改變鐵礦石的全球發展格局將發揮重要作用。
2025年，黑色系商品中哪些品種可能會有較好的投資機會？石頭認為，鐵礦石的大方向還是比較明確的，只是節奏把握難度較大，建議通過期權的方式來參與可能會更好。2024年鋼鐵行業利潤創了最近十年的最低水平，很大的原因跟煤焦價格偏高有關。隨著煤焦供需面逐步寬松，煤焦價格可能下跌，通過讓利給鋼廠來實現產業鏈利潤分配的再平衡。鋼材品種中，2024年螺紋鋼冬儲有值得參與的機會。當前鋼價較低，產量低，庫存低，開春後隨著旺季需求的到來，鋼價或有一波反彈上漲機會。現貨商如果參與冬儲又擔心下跌風險，建議可以通過買入看跌期權來給庫存加上“保險”，利用期權工具來為企業經營保駕護航。
關于煤焦後市，邱躍成告訴期貨日報記者，2025年我國焦化產能預計增加1049萬噸，焦炭產量減少450萬噸，至4.8億噸左右。預計2025年我國原煤產量達到48億噸，同比增加5000萬噸；焦煤產量預計恢復至4.73億噸左右，同比增加700萬噸。2025年焦煤進口維持在1.2億噸左右。終端需求弱勢運行，焦化企業生產利潤難以走擴，預計2025年煤焦價格或低位整理。
展望2025年，石頭認為，鐵礦石的供需格局有望進一步寬松。國內鋼鐵產量已經進入高位平台期並將逐步下降，預測2025年中國粗鋼產量有望進一步下降2000萬噸，這對鐵礦石來說將進一步減少使用量。同時，最近幾年我國進口鐵礦石總量還在不斷增加，國產礦在2025—2026年間也有不少項目將陸續投產，比如中國五礦集團在遼寧投資開發的陳台溝鐵礦項目，投資百億元，年產鐵精粉百萬噸，也將在未來兩年內投產。此外，隨著我國加快推進“兩新”行動和修改再生鋼鐵原料進口規定，預計廢鋼將以平均每年500萬噸的增量提高供應，這也將對鐵礦石產生替代作用。總體來看，隨著鐵礦石的中國需求逐步下降和供應端的逐步增加，鐵礦石價格重心也有望進一步下滑。預計2025年鐵礦石美元價格區間在75~110美元，大概比2024年下降10美元左右。但是，如果人民幣匯率出現了較大幅度貶值，可能會對沖掉鐵礦石美元價格下降的效果。
“2024年受鋼廠及基地利潤下降影響，產業鏈壓縮庫存，廢鋼供應及需求表現均不及預期，廢鋼社會資源量及工地回收量均有所下降，鋼廠廢鋼消耗量也呈下降態勢。2025年制造業設備更新及消費品以舊換新政策將持續發力，將帶動社會廢鋼量有所上升，不過粗鋼產量下降局面下，自產廢鋼量或延續小幅下降，預計2025年廢鋼供應整體或將增加100萬~200萬噸，廢鋼價格重心或仍將小幅下移。”邱躍成說。（期貨日報）
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