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需求︰據統計局數據，一季度基礎設施投資增長6.5%，制造業投資增長9.9%，房地產開發投資下降9.5%。從房地產分項指標看，一季度房屋施工面積同比下降11.1%，新開工面積下降27.8%，竣工面積下降20.7%，新建商品房銷售面積下降19.4%。目前地產仍是拖累鋼材需求的主要因素，制造業、基建表現出較強韌性。一季度地方新增專項債共發行約6341億元，同比下降約53%，發債進度僅16%，遠低于去年同期的35%。發改委表示已完成2024年地方政府專項債券項目的篩選工作，共篩選通過專項債券項目約3.8萬個、2024年專項債券需求5.9萬億元左右，為今年3.9萬億元專項債券發行使用打下堅實項目基礎。隨著地方專項債項目完成審核，預計二季度地方將加快專項債發行進度，對需求將有一定提振。不過從季節性看熱卷需求或已經見頂，螺紋需求也將在5月見頂，後期需求或有一定的回落預期。
供應︰4月份鐵水產量連續四周出現回升，最新一周鐵水產量達到228.7萬噸，較3月末回升7.4萬噸。4月螺紋周產量明顯回升，4月末螺紋周度產量達到222萬噸，較3月份增加約12萬噸，增量貢獻全部為長流程，短流程產量還有所下降。熱卷產量在4月份則略有回落，在螺紋價格漲幅大于熱卷的情況下，鐵水從螺紋流向熱卷基本結束。隨著鋼廠盈利改善，鐵水產量預計5月份仍有一定的回升空間，螺紋、熱卷產量或將有所上升。
庫存︰4月份五大品種庫存累計下降401萬噸，其中螺紋庫存下降270萬噸，熱卷庫存下降21萬噸，目前五大品種總庫存農歷同比下降106萬噸，其中螺紋庫存同比下降128萬噸，熱卷庫存同比增加85萬噸。4月螺紋庫存降幅快于季節性，熱卷庫存降幅則偏慢，熱卷庫存壓力相對較大，板材庫存壓力去化加大，對鋼價走勢仍有一定抑制。
成本︰4月鐵礦石價格大幅反彈，港口PB粉價格上漲約130元，焦炭完成兩輪提漲200元，原料上漲帶來鋼廠成本上升約320元，成本上升幅度大于鋼價漲幅。不過考慮到原料庫存因素，鋼廠利潤整體有所改善，月末247家鋼廠盈利率達到50.65%。目前焦炭第三輪提漲在進行中，鐵礦石表現依然強勢，成本對鋼價有一定支撐。
總結︰目前螺紋供需改善較為明顯，但板材供需存在一定的壓力。5月份鋼材需求預計整體將階段見頂，但供應仍有上升預期，鋼材供需壓力或將有所顯現。不過目前政策層面仍有進一步寬松預期，鐵礦石、焦炭等原料成本持續抬升，對鋼價走勢有一定提振。預計5月份鋼價整體或將呈現偏弱震蕩運行走勢。
（來源︰光大期貨）
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