期貨日報4月28日報道︰近期新能源材料如鎳、鋰的價格有所反彈，一方面供給端經過了短期調整；另一方面下游新能源需求改善，其中包括低空經濟、固態電池落地的預期強化。
作為新質生產力，低空經濟被寫入今年政府工作報告，成為未來經濟增長的新引擎之一。據相關機構測算，2023年我國低空經濟規模已經超過5000億元，2030年有望達到2萬億元。低空領域的主要產品有電動垂直起降飛行器、無人機、直升機、傳統固定翼飛機等。低空經濟有利于推動航空級別的高密度電池發展，為固態電池提供新的應用賽道，同時航空材料的研發應用也有利于拉升鎳基超合金材料消費。
伴隨著低空經濟的布局，今年一季度以來，新能源在汽車領域方面的滲透率不斷加大。中國汽車工業協會發布的數據顯示，1—3月，我國汽車銷量為672萬輛，同比增長10.6%。其中，新能源汽車銷售為209萬輛，佔比31.1%。電池領域中，1—3月，三元正極材料165136噸，年累計增幅24%。由于頭部企業對于高鎳需求增加，帶動鎳元素需求持續增長。電池級硫酸鎳價格企穩復甦，出現階段性的上漲。
當前容百科技、當升科技、華友鈷業、長遠鋰科布局的高鎳、超高鎳產品已經投入使用，上汽智己推出采用高鎳正極半固態電池車型L6。依據鋼聯消息，贛鋒鋰業已開發第二代固態電池，采用了鋰金屬負極材料，安全性達到車規要求；國軒高科半固態電池磷酸錳鐵鋰已進入產業化階段；億緯鋰能的半固態電池處于裝車驗證階段；寧德時代推出凝聚態電池，滿足航空級的質量與安全要求。
總體來看，當前固態電池是高密度電池領域的研究方向。相較于傳統液態電池，固態電池能解決漏液、起火等安全問題，同時包容更大的能量密度，新投入的研制將繼續帶動三元材料的發展。鎳基超合金材料在飛行器中使用提升下游對鎳元素的需求，有利于扭轉市場對于鎳元素過剩的悲觀預期。
鎳、鋰元素主要在正極材料中使用。傳統液態鋰電池主要由正極、負極、電解液和隔膜四大關鍵要素組成，而固態鋰電池將固態電解質替換成液態的電解液，其他部件保持不變，固態電池的升級對鎳、鋰材料的需求不會有太大沖擊。固態電池和液態電池主要區別在于電解質，然而電解質形態的改變並不能改變電池的密度，只能包容密度更高的正極材料。由于固態電池的高密度屬性要求，超高鎳的三元材料需求將繼續增加。因此，固態電池的發展將持續提升鎳元素的需求。
然而未來固態電池的發展是否會大幅拉升鎳元素的需求，還需要看頭部車企對三元材料技術的投入程度。正極材料主要分為兩種形式︰一種采用了包含鎳、鈷、錳（或鋁）三種金屬元素的三元聚合物，其中包括鎳、鈷、錳三元體NCM，鎳、鈷、鋁三元體為NCA。另一種采用了磷酸鹽系材料，其中包括磷酸鐵鋰和磷酸錳鐵鋰。采用三元材料的電池主要需求是硫酸鎳，而采用磷酸鐵鋰的電池主要需求是碳酸鋰。從過去一年正極材料的產量來看，三元電池佔比23%，而磷酸鐵鋰佔比71%，其他材料佔比低于10%。同時，新能源汽車在傳統汽車市場的滲透率達到了32%。未來鎳電池市場的擴張主要依靠兩個方面，一個是廣闊的海外市場，另一個是電池的續航能力提升。
隨著一季度結束，全球頭部鎳企今年新的鎳指導產量基本確定。雖然鎳價處于相對較低價格周期中，但海外大型鎳企並未大幅降低產量。今年全球鎳企鎳指導產量維持在68.15萬—77.15萬金屬噸，相較于去年74.32萬金屬噸，基本相當。而當前精煉鎳價格在14萬元/噸附近，較去年20萬元/噸的高點，下跌近50%。在供應不變的背景下，價格大幅下跌有利于刺激下游需求。同時，在未來供給基本穩定的前提下，價格的變化也將取決于下游需求端強弱。
當前全球鎳供應過剩在不同上下游的表現各不相同。上游的過剩主要表現在印尼鎳鐵和中間品的放量出口，下游及終端主要集中在中國新能源電池領域新項目的投產，導致硫酸鎳、電積鎳的過剩。受到俄烏沖突影響，俄鎳產量有所降低，但考慮到國產鎳的擴張，俄鎳對于全球的影響基本被抵消。一季度鎳產業鏈上游部分鎳礦產量逐漸恢復，下游精煉鎳和硫酸鎳的生產也逐步恢復。總體來看，鎳價維持低位，短期將刺激下游需求擴張。在全球宏觀通脹背景下，有色金屬具有抗通脹性。同時，在地緣政治沖突不斷加劇背景下，鎳合金材料在軍工領域的需求也將增大。
綜合來看，今年宏觀環境和需求好于往年，鎳供給基本與去年持平。
從硫酸鎳的生產端來看，當前主要材料是印尼的濕法中間品，另一部分是高冰鎳。一方面，一季度印尼濕法中間品由于受到傳統淡季影響出口量減少，原料供給受限。另一方面，下游需求端在新能源汽車銷售的好轉以及低空經濟帶動下，三元材料、航空電池需求增加。當前印尼限產和下游三元前驅體需求的階段性矛盾顯現，鎳價出現上漲。
由于鎳價處于歷史較低位置，疊加國內各地新能源電池項目持續投產，使得車企在動力電池的生產成本減少，新能源汽車出現降價潮。汽車的價格戰帶動下游對鎳元素的需求，但未來鎳價格想要走出歷史低谷，仍然需要車企技術創新激發新的市場需求。
從未來需求來看，固態電池仍然無法擺脫三元材料和磷酸鐵鋰的技術之爭，當前各大車企的電池研發在這兩個領域均有布局。綜合來看，當前固態電池的改良主要關注負極材料和電解液的創新，而正極材料仍然保持著以往的技術優勢，車企並不會輕易換賽道。同時，低空經濟仍將推動高鎳電池和鎳基材料的使用，提升鎳元素的需求。（作者單位︰華安期貨）
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