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美國曾是全球最大的鋁生產國，但隨著其他國家鋁產業不斷發展，美國鋁冶煉優勢逐漸消失，產量不斷下降。2024年美國原鋁產量僅有67萬噸，約佔全球總產量的1%。美國鋁產量難以滿足自身需求，因此需要大量從其他國家進口。2018年美國開啟貿易戰後，對進口鋁全面征收10%的關稅。加拿大、墨西哥、歐盟等貿易伙伴最初被納入征稅範圍，但後續通過談判獲得臨時豁免或免稅配額。目前，加拿大是美國鋁材的主要進口來源國，摩根士丹利的數據顯示，2024年美國從加拿大進口的鋁佔美國鋁進口總量的54%。因此，美國若對鋁加征關稅，加拿大受到的影響最大。2025年以來，美加雙方持續進行關稅博弈，最終結果仍需觀察。
目前，中國鋁產量位居全球第一，也曾是美國鋁材的主要進口來源國之一。但2010年之後，由于美國頻繁發起反傾銷、反補貼調查，並針對各類鋁材產品征收懲罰性關稅，導致中國對美國鋁材出口大幅下滑；2018年美國發起貿易戰，對中國鋁產品無差別征收10%的關稅，使得中國鋁板帶、鋁箔等產品對美出口量跌至低點。數據顯示，2024年美國進口未鍛軋鋁及鋁材542.96萬噸，其中來自中國的進口量僅佔4.1%。2024年9月，美國宣布將進口中國鋁產品的關稅自10%上調至25%，並于2025年1月執行。
海關數據顯示，2024年中國出口未鍛軋鋁及鋁材665.4萬噸，同比增17.16%。其中，鋁材出口量達到630萬噸，同比增7.99%。從出口目的地分布來看，出口佔比超1%的國家及地區超20個，前五名分別為墨西哥、越南、韓國、泰國、印度，而美國排名第六，佔比僅為4.1%。因此，即便美國對進口鋁加征關稅，對中國的影響也相對有限。需要注意的是，2024年12月起，中國全面取消鋁材出口退稅，擠壓了出口利潤，對國內鋁材出口有較大影響。數據顯示，2024年12月，國內未鍛軋鋁及鋁材出口量環比減少24.36%，受鋁材出口退稅取消政策影響，許多企業在11月趕工出口，12月出口量明顯回落。2025年1—2月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材85.9萬噸，同比下降11.0%。
在出口利潤明顯下降的情況下，國內鋁消費將對鋁價形成重要支撐。上周，國內鋁加工行業開工率回升至60.8%，和去年同期水平接近，大部分板塊開工率繼續保持上行。國內兩會期間釋放多項利好政策，或一定程度上提振終端需求。預計3月份鋁加工行業開工率延續溫和回升態勢，其中原生鋁合金、鋁箔及鋁板帶板塊繼續小幅提產，鋁型材需關注地產需求邊際變化情況，鋁線纜和再生鋁合金受制于訂單不足，開工率上行空間有限。
庫存方面，數據顯示，截至3月10日，國內鋁錠社會庫存為86.8萬噸，周環比減少1.8萬噸；國內主流消費地鋁棒庫存為30.34萬噸，周環比減少1.08萬噸，鋁錠、鋁棒同時去庫。國內鋁錠及鋁棒社會庫存總量降至117.1萬噸，去庫力度僅次于2021年同期，3月初的120萬噸鋁庫存總量有望成為年內高點和庫存拐點。
整體來看，美國新一輪“關稅戰”對國內鋁市場影響有限，對加拿大等國家影響較大，後續全球各國貿易摩擦一旦加劇，將對全球鋁市場格局形成較大影響。看向國內鋁市場，出口利潤下滑後，國內需求將成為影響鋁價的關鍵因素，目前正值“金三銀四”傳統旺季，社會庫存若順利進入去化周期，將支撐鋁價偏強運行。
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